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Para las Big Tech, un centavo invertido en IA es un centavo ganado… Quizás. Después de un tiempo indeterminado. Los inversores tienen esperanza.
Sobre las llamadas de resultados de la semana pasada, Amazon, Google, Microsoft y Meta reportaron más de 350 mil millones de dólares este año en gastos de capital, o inversiones de cola más larga en el futuro de una empresa. Los cuatro dijeron a los inversores que esperaban que la cifra se disparara aún más el próximo año: Microsoft dijo «más alto», Amazon un «aumento», Google un «aumento significativo» y Meta «notablemente mayor».
Eso probablemente se traduzca en más de 400.000 millones de dólares en total para las cuatro empresas el próximo año, según Joe Fath, socio y jefe de crecimiento de Eclipse VC.
El rendimiento de las inversiones de estas empresas hasta ahora es opaco. Mientras tanto, las empresas dedicadas a la inteligencia artificial están quemando dinero en efectivo: se informa que OpenAI golpeó $12 mil millones en ingresos anualizados este verano, mientras que, según se informa, están en camino de consumir $115 mil millones hasta 2029.
La tensión por este desajuste, afirmó Fath, está aumentando. Hay un «tira y afloja entre esas empresas y los inversores», añadió. «Los inversores se preguntan: ‘¿Voy a obtener un retorno de este gasto?'». Es uno de los indicadores cada vez más claros de que algunas partes de la industria de la IA son una burbuja, pero aún no nos dice qué sucede después de que explota.
El entusiasmo por la IA se ha mantenido extremadamente alto durante varios años y las valoraciones de las empresas emergentes han alcanzado cifras sorprendentes. OpenAI, por ejemplo, es según se informa esperando una oferta pública inicial de 1 billón de dólares en 2026 o 2027 y planeando recaudar 60 mil millones de dólares o más.
Pero las empresas de IA insisten en que todavía no hay suficiente dinero para chips, centros de datos y otros recursos. En una sesión de preguntas y respuestas con periodistas en el evento anual DevDay de OpenAI el mes pasado, los ejecutivos enfatizaron repetidamente su preocupación por la falta de computación para expandir servicios como la IA de generación de video de Sora y la función Pulse diaria de ChatGPT, y discutieron la necesidad de eventualmente obtener ganancias de dichos servicios. Amazon, Google y Microsoft, que brindan servicios en la nube en una escala de rápido crecimiento, “todos han denunciado que tienen una capacidad bastante limitada”, dijo Molly Alter, socia de Northzone VC. El borde.
Si estas afirmaciones son precisas, indican que simplemente crear buenos productos no será suficiente para que las empresas de IA sean rentables, porque no pueden darse el lujo de escalar esos productos para soportar una enorme base de usuarios. Incluso si son exagerados, los sistemas son increíblemente costosos de operar. Todavía se cree que OpenAI es perdiendo dinero Incluso con el nivel de suscripción mensual de $200 de su servicio ChatGPT, gracias al costo de ejecutar consultas.
La rumoreada oferta pública inicial de OpenAI es un ejemplo perfecto del enigma, añadió Alter. La compañía quiere asegurar alrededor de 26 gigavatios de capacidad informática para centros de datos (lo que se traduce en alrededor de 1,5 billones de dólares a costos actuales, según Alter), lo que significa que incluso con los ingresos actuales de la compañía, una inversión de hasta 100 mil millones de dólares de Nvidia y otros «acuerdos circulares», Alter dice que todavía no ha podido entender cómo se resuelve la clara brecha de financiamiento de la compañía.
Algunos inversores de la empresa se hacen las mismas preguntas. Brad Gerstner, inversor de OpenAI y director ejecutivo de Altimeter Capital, preguntó al director ejecutivo de OpenAI, Sam Altman, sobre su podcast del viernes sobre cómo una empresa con 13.000 millones de dólares de ingresos puede asumir 1,4 billones de dólares en compromisos de gasto.
«En primer lugar, estamos obteniendo más ingresos que eso; en segundo lugar, Brad, si quieres vender tus acciones, te buscaré un comprador», respondió Altman. «Yo sólo… Suficiente.»
En trimestres anteriores, los ejecutivos de las grandes tecnologías han presentado modelos personalizables y agentes de inteligencia artificial como una gracia salvadora que seguramente, eventualmente, generará ganancias, reiterando que necesitan gastar dinero para ganar dineroincluso reduciendo costos en otros lugares y desviando recursos hacia la IA.
Sin embargo, ahora los agentes de OpenAI, Google y otros están en manos de los usuarios. Y aunque las empresas prometen que mejorarán constantemente en la automatización de “tareas tediosas”, en su estado actual, no están arrasando en el mundo.
Los inversores parecían preocupados por los detalles de la expansión proyectada de Meta, y sus demandas de detalles no siempre encontraron respuestas claras. «Hay muchas piezas móviles en el presupuesto. Aún no está listo. Todavía está en proceso de unirse», respondió la Oficial Principal de Finanzas Susan Li a una pregunta. «No tenemos, ya sabes, objetivos específicos para compartir».
Algunos inversores parecieron desconfiar de si existe o no un plan coherente. Meta fue noticia en 2025 por gastar miles de millones para alejar a ingenieros e investigadores de inteligencia artificial de sus competidores para su nuevo equipo de Superinteligencia, y luego anunció reestructuraciones internas y despidos poco después. La iniciativa de IA de Meta llega inmediatamente después de una búsqueda quijotesca del “metaverso” de realidad virtual, en el que se encuentra hasta ahora. gastado y perdido decenas de miles de millones a través de su división Reality Labs. «No creo que estén obteniendo ningún resultado que haga creer que se trata de un buen gasto», dijo Fath. El bordehablando de Reality Labs.
Algunas de las mismas preocupaciones estuvieron presentes en otras llamadas sobre resultados de empresas, y los inversores preguntaron sobre los niveles de publicidad, las limitaciones de capacidad y la adopción de funciones de la industria de la IA. En la conferencia telefónica sobre resultados de Microsoft, un inversor preguntó: «Francamente, ¿estamos en una burbuja?».
Incluso los ejecutivos de tecnología han admitido que algunos aspectos de la industria pueden ser exagerados. Altman de OpenAI dijo a los periodistas el mes pasado que hay «muchas partes de la IA que creo que están como una especie de burbuja en este momento». Y en la última conferencia telefónica sobre ganancias de Microsoft, el director ejecutivo Satya Nadella dijo a los inversionistas: «No creo que el AGI tal como lo definimos, al menos por nosotros en nuestro contrato, se vaya a lograr en el corto plazo». Pero las burbujas están impulsadas en gran medida por el sentimiento y el comportamiento, así como por el miedo a perderse algo y por narrativas corporativas comercializadas por expertos.
Si se trata de una burbuja, el consenso parece ser que no hará explotar la industria; más bien, simplemente conducirá a menos jugadores y a una mayor consolidación. Alter dijo que las brechas de financiación dentro de la industria la mantienen despierta por la noche, especialmente porque la inversión de una empresa en su crecimiento futuro idealmente debe conducir a, bueno, crecimiento real y ganancias al final. Es posible que las empresas que tengan éxito no sean las más glamorosas o las más orientadas al consumidor: piense en agentes de codificación, inteligencia artificial de servicio al cliente y generación de contenido potencialmente creativo, en lugar de únicamente redes sociales de inteligencia artificial y chatbots multiuso.
Pero no hay forma de luchar contra el FOMO de la IA, por lo que ninguna parte de la industria en forma de burbuja no tiene signos de desaceleración todavía, pero Fath dijo que está atento a si OpenAI se desacelera por algún motivo, y lo mismo ocurre con el negocio de centros de datos de Nvidia.
“Mi sensación es que, cuando hay una junta directiva, le preguntan al CEO: ‘¿Qué estás haciendo con respecto a la IA?’”, dijo Fath. «Esa es la pregunta que están recibiendo. Y necesitan presentar una respuesta preparada para decir cómo van a gastar en eso. Y si el negocio comienza a deteriorarse y no están gastando en IA, habrá muchas críticas hacia esos ejecutivos… incluso si realmente no sabemos cómo serán los retornos en este momento».
«Esto entra dentro de todo ese ‘FOMO’ que se está construyendo en todas las industrias y empresas para garantizar que no estés en el lado equivocado del cambio».
¿Y si invertir demasiado en IA se convierte en el lado equivocado del cambio? Bueno, al menos todo el mundo lo estaba haciendo.
